转载两部分 一 由于信贷市场在金融危机下冻结，危机加深了对消费者行为的影响，经济萎缩，银行系统不愿放贷，消费者不愿借贷，商品价格下跌，这条链条似乎正在制造一种自我强化的负反馈。 随着时代的变迁，央行的货币政策发生了从“从紧”到“适度宽松”的根本性转变。11月26日，中国人民银行在已经连续三次降息81个基点的基础上，再次降息108个基点，远超市场预期，使一年期基准贷款利率达到189个基点。不仅是最近，美联储大举下调美国联邦基准利率至0 ~ 0.25%区间，无疑强化了市场对进一步降息的预期。此外，央行的“适度宽松”还体现在两个方面。首先，央行不断下调存款准备金率，这将把从商业银行吸收的资金“吐”回商业银行。其次，央行近期大幅减少央票发行，暂停发行3年期和1年期央票，到期央票的资金也开始在商业银行体系“堆积”。 简而言之，中国在世界经济动荡中无法独善其身。中国央行正试图通过宽松的货币政策向银行体系注入资金，以遏制经济下滑，希望以此提振实体经济的消费和投资。这是凯恩斯主义的传统。 央行的意图是好的，但现实如何呢？中国央行在11月中旬发布的10月份金融数据显示，M1(狭义货币)和M2(广义货币)的同比增速已回落至接近1998年亚洲金融危机期间的水平。货币供应量下降的主要原因是实体经济对货币的需求减少。此外，随着央行适度宽松货币政策的深入，目前商业银行体系资金异常充裕，机构资金使用压力巨大，最终迫使央行于12月18日在银行间市场进行了200亿元的91天回购。这就引出了问题的实质。央行释放的流动性确实可以在短期内缓解现有金融危机的延续，但由于金融机构之间、金融机构与实体经济之间的不信任，相当数量的货币被金融机构“冻结”，被个人“囤积”。从经济学理论上讲，以降息为基础的适度宽松货币政策有两个主要目的：一是增强整个经济的信心，降低投资成本，特别是利息成本；第二种是积极配合财政政策的刺激措施，因为至少有一半的资金将来自银行，因此成本自然较低。例如，在最近推出4万亿元的财政刺激方案后，央行也随之下调了利率。但我们都没有抓住问题的关键。大多数人认为，目前市场最缺乏的是信心。只要有信心，就有希望。但信心的最终来源是信贷，这要求市场对风险资产进行有效定价。随着金融危机的蔓延和加深，金融机构的去杠杆和不愿放贷本身就是一种理性行为，因为整个金融市场已经无法对风险资产进行有效定价，市场信贷被过去的泡沫过度投机。这就是罗斯巴德所说的紧缩是对通胀时期所犯错误的纠正。央行适度宽松的货币政策正在延长而不是加速修复过程。利率管理不善估计最为严重，因为利率是市场上最重要的价格，而央行并不比市场更清楚利率应该在哪里。关于未来经济结构的形态存在不小的误导。 适度宽松的货币政策会干扰市场自我修正机制的有效性。金融市场上信贷和货币创造的阻碍，在全球金融市场上造成了流动性黑洞，尤其是在降息之后。与此同时，金融机构仍然深陷信贷紧缩的泥潭，在“增加信贷”和“控制风险”之间寻找平衡。尽管实体经济面临着在紧缩背景下实际债务上升的风险，但未来收入的不确定性加剧了银行不愿向实体经济放贷的意愿。适度宽松的货币政策造成的流动性陷阱，为未来经济滞胀埋下了明显的隐患和风险。陷入流动性陷阱的国家将面临人为延长复苏时间的风险。 在我看来，用宽松的货币政策来遏制经济衰退，就像试图以油救火一样，最终只会使滞胀的风险增加一倍。因此，就目前的经济金融形态而言，应采取债务重组整合、引导协议去杠杆等有效措施，缓解经济金融内部风险暴露，促进市场自我纠错修复机制顺利推进，最终引导市场恢复风险资产的定价功能。而不是仅仅使用适度宽松的货币政策来释放流动性，这将以未来更高的通胀为代价。 二 量化宽松的积极效果正在消退，但副作用正在增加。在新的贸易形势下，继续使用同样的方法，通过贬值汇率来获得出口竞争优势，可能会适得其反，甚至弄巧成拙 2013年初以来，全球股市持续走高，纽约道琼斯指数甚至突破14000点大关，这似乎预示着全球经济正在复苏。然而，国际货币基金组织(IMF)在最近的声明0755-79,000中表示，世界经济增长仍存在下行风险。美国纽约大学经济学家鲁里埃尔鲁比尼在一篇文章中写道，由于新的非常规政策，世界经济下行风险正在增加。2008年国际金融危机以来，欧洲央行、美联储、英国央行、瑞士央行等主要发达经济体央行纷纷采取各种形式的量化宽松政策措施。日本央行(Bank of Japan)也加入了这一行动，旨在创造更多货币以压低汇率，提高出口竞争力。从目前的情况来看，量化宽松货币政策的积极作用正在日益减弱，副作用越来越大。 包括日本在内的西方发达经济体实施量化宽松，旨在通过创造更多货币以压低汇率来提高出口竞争力。以往的例子表明，汇率贬值可以使国内商品的出口在短时间内获得竞争优势，改善对外贸易逆差。然而，今天的国际贸易已经不再是传统的终端产品单向出口模式，而是一种新型的相互贸易关系。在经济全球化的背景下，企业根据技术、成本和销售的需要，在全球布局生产，最后将所有零部件集中在一起进行总装。显然，继续利用弱势汇率来获得出口竞争优势，可能会适得其反，甚至弄巧成拙。 以日本为例。由于日本几乎没有矿产资源，它依赖进口石油、天然气、有色金属和其他矿产资源。如果日本继续压低汇率，资源进口价格必然上涨，企业生产成本将大幅上升。但是，在出口产品时，由于日元贬值，将以较低的价格出售。因此，从连锁的角度来看，日元走弱也会给日本带来贸易问题。一个例子是，美国波音公司将其787梦想飞机35%的部件外包给了日本公司。在这个生产链中，日本公司进口原材料部件，然后将其出口到波音公司的美国工厂进行最终组装。日本公司占飞机的三分之一，因此日本大量购买飞机是很自然的。这样，按照日元贬值的预期，日本的对外贸易实际上是高进低出，高价买进，低价卖出。这样的亏本生意，怎样才能改善外贸收支呢？ 美国和欧盟也感受到了量化宽松的副作用。去年年底，美国推出了第四轮量化宽松政策，但对美出口仅略有改善。美国去年第四季度国内生产总值(gdp)萎缩0.1%，1月份失业率上升0.1%，贸易逆差仍在继续。事实证明，美元贬值并没有产生显著影响。相比之下，欧元在过去五个月里对美元升值了13%，却没有损害德国的出口。这说明，在新的贸易形势下，单方面贬值汇率不仅效果甚微，而且会产生很多副作用。对发达经济体而言，得不偿失；对包括中国在内的发展中经济体而言，也会带来输入性通胀、外汇储备萎缩等严重负面影响。对此，发展中经济体应提高警惕，采取积极措施加以应对。 有专家认为，西方发达国家继续采取量化宽松政策弊大于利，不合适。克服当前困难的最有效途径是在二十国集团等多边框架内协调宏观经济、财政和货币政策，在充分考虑经济全球化和产业链的基础上，制定合理的相互汇率，以良好的合作意愿共克时艰。

货币宽松政策有什么弊端吗？？？推荐知识